建筑行业2021年Q1实现扣非净利润405.87亿元，同比增长76.86%。增速同比提高100.23pct。建筑Q1业绩大幅反弹，行业随疫情好转而复苏。2020年八大建筑央企新签订单增速为19.31%，增速同比提高1.6pct。2021Q1，建筑行业新签订单同比增长31.9%。八大建筑央企新签订单额同比增长44.09%，增速同比提高42.05pct。建筑龙头新签订单增速加快，建筑业绩或随新签订单回升。
固定资产投资稳中求进
2021年1-4月，我国固定资产投资增速为19.9%，相较去年低基数，今年投资增速较快。2021年1-4月比2019年1-4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%，固定资产投资稳中有升。按美元计价，1-4月份，我国进出口额1.8万亿美元，增长38.2%。其中，出口增长44%;进口增长31.9%;贸易顺差扩大173.9%。1-4月，我国限额零售品消费增速为33.4%，增速环比降低6.8pct，主要受春节影响，消费整体表现较为强劲。我国经济延续复苏态势。中央政治局会议提出要保持流动性合理充裕，建筑行业受益。
绿色建筑值得关注
十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。2021年基建投资有望保持中等增速。国家政策提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或延续高位回落趋势，但房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。装配式建筑受政策鼓励，到2026年装配式建筑面积占比有望达到30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。专业工程存在结构性投资机会。
行业集中度提升，建筑业绩和估值或触底回升
八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。2021Q1建筑行业集中度持续提升。建筑指数PE为8.1倍，位于10年历史分位的0.59%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等。建议关注上海建工、隧道股份、中钢国际、四川路桥、中衡设计等。
投资建议
基建投资具有较好发展前景。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。基建能在改善民生的同时托底经济发展。从去年下半年以来，基建投资增速持续触底回升，2021年我国基建投资增速有望保持在中速增速水平。基建细分领域的铁路增速持续回升，生态环保投资持续高增长。此外，建筑行业的集中度在提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面竞争优势明显，集中度或将进一步提升。建议关注基建施工央企中国铁建(601186)、中国交建(601800)、中国中铁(601390)、中国建筑(601668)、中国中冶(601618)、中国电建(601669)、葛洲坝(600068)等。此外亦可关注地方基建国企如四川路桥(600039)、山东路桥、隧道股份(600820)、安徽建工、粤水电等。施工未启，设计先行。建议关注基建设计企业华设集团(603018)、中衡设计(603017.SH)、同济科技、勘设股份等。
房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。2020年1-3月，房屋竣工面积为1.91亿平方米，同比增长22.9%，较2019年1-3月增长3.5%，房屋竣工面积增速有望持续回升。建议关注金螳螂(002081)、全筑股份、广田集团、亚厦股份等。长三角一体化或将使辖区房建企业受益，中长期建议关注上海建工(600170)、隧道股份(600820)、浦东建设、龙元建设等。
装配式建筑潜力较大。2016年9月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意见》印发，提出力争通过10年左右时间，装配式建筑比例达到30%。2019年，住建部提出装配式建筑发展规划，到2020年，全国装配式建筑占比约为15%。装配式建筑受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。建议关注鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构等。
专业工程存在结构性投资机会。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。据统计，我国建筑行业碳排放约占总碳排放量的40%，建筑行业节能减碳至关重要。中钢国际(000928)加快推进低碳冶金技术布局，全面打造绿色产业链，2020年全年新签烧结机、高炉、线棒生产线、球团生产线等项目合同额近140亿元，未来业绩有保障。若原油价格为何合理区间，则化建工程企业盈利改善，长期景气度或提升。中长期建议关注中国化学(601117)等。人民币贬值使国际工程企业产生汇兑收益，“一带一路”倡议也有利于国际工程企业，建议关注相关企业。
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